相場のサイクル分析　～　波動展望編集長メモ

波動展望のサイクル分析論　目次

2007-09-26T12:21:00.000+09:00

波動展望のサイクル分析論　目次

相場のサイクル分析　～　はじめに
サイクル発生の根拠
～　エリオット、デューイ、ピグー
～バブルの理論、ギャン
景気循環論における波動サイクル

景気の長期サイクル　
（１）コンドラチェフ・サイクル
（２）クヅネツク・サイクルと（３）ジュグラー・サイクル
（４）キチン・サイクル（短期循環）

◇ケインズ経済学による景気循環論の軽視
１７００年以降のシュワーベ・サイクル

◇サイクルの分類
フィボナッチ級数による典型サイクルとＮ波動フラクタル

フィボナッチ級数による典型サイクルとＮ波動フラクタル

2007-08-27T15:00:00.000+09:00

◇フィボナッチ級数による典型サイクル

　エリオットの波動理論では衝撃波（インパルス波）は三段５波動、修整波（コレクティブ波）は二段３波動の合計８波が基本となり、この合成によって価格変動モデルを作ることができるということを基本にしている。　８波動の数学的根拠はフィボナッチ級数であり、森羅万象の基本的な数字構成であるとする。

　　ボトムからボトムまでの距離は８単位周期、３４単位周期、１４４単位周期となる。８年サイクル、３４ヶ月サイクル、３４週サイクル、３４日サイクル及びそれに近いサイクルというのが、かなり観測される。　１４４単位周期は上昇と下降の１循環を形成しているので自己完結であるが、上昇の第５波に続く修整第１波は１０単位となるので、正確には８.５単位周期、３６単位周期となる。　１４４週なら約２.８年周期、５.６年、１１.２年、２２.４年、、、、等、いろいろな数字が出てくる。

◇Ｎ波動フラクタルによる６の倍数サイクル　

　「上昇→下落→再上昇」を１セットとしたＮ字型の３波動を基本（図１）と考え、３波のそれぞれをさらにＮ字型の３波で構成してゆくと（図２、図３）、どこを見てもＮ字型のフラクタルな波動モデルとなる。Ｎ字型の角度を変えてゆけば、実際の価格変動モデルにかなり近づくことができる。

　この波動における最小のボトムサイクルは２。現実的には３波動と３波動の６となる。６の倍数の６、１２、２４、４８、９６、、、あるいは１８、３６、７２、１４４というのがモデル的なサイクルになる。

◇サイクルの分類

2007-08-27T14:55:00.000+09:00

◇サイクルの分類

　よく、長期サイクルとか、中勢サイクルとか、人によってはプライマリー・サイクル、メジャー・サイクル等という表現を使うが、景気循環を含めたサイクル分類を作るとしたら、下表のようになる。名称にこだわるよりは、ジュグラー・サイクルにあたるものを長期サイクル、キチンサイクルにあたるものを中期サイクル、数十週単位、３０週とか４２週とかを中勢サイクル、日足で１ヶ月程度、乃至は２、３ヶ月のものを短期サイクル、それよりも細かいものは極短期サイクル（リズム）として大雑把に捉えておけばよいと思う。筆者の場合は「中勢の４２週サイクル」等の表記をして誤解のないようにしている。

　プライマリー・サイクルという言葉はＨＡＬマーケットサイクル社のＷブレザートによって最初に使われた。メリマンも使っている。

　ＰＲＩＭＡＲＹ＝主要な、一次的なという意味であり、対象によっては３３週がプライマリーであったり、１８週がプライマリーであったりするので、そのアナリストが何をもってプライマリーと言っているのかを知っておく必要がある。

１７００年以降のシュワーベ・サイクル

2007-08-27T14:51:00.000+09:00

◇ケインズ経済学による景気循環論の軽視

2007-08-27T14:50:00.000+09:00

◇ケインズ経済学による景気循環論の軽視

　ケインズ自身は景気の循環性について述べているが、学派としてのケインジアンはマクロ経済政策によって完全雇用、成長促進、物価安定、景気循環の克服が可能だと主張し、循環論を無視するような態度をとってきた。しかし、戦後の現実問題として、在庫循環、設備投資循環、目に見える景気循環は存在し、短期循環を政策で克服しようとすると、政策ラグによってかえって循環の揺れが大きくなることが実証されている。医者の誤診が患者の容態を悪化させるようなことが、現実の経済においてもいたるところにある。

　確かに、キチン・サイクルは場所、時を選ばずに存在し、統計的に相当程度有意であるが、コンドラチェフサイクルとなると、まだ４つ目の波が終了し、５つ目の波がスタートしたかも知れないという程度であり、確信するに足るデータとはいえず、推測の域を出ない。また５０年、１００年に及ぶ経済活動の変遷が、経済史に自律的な周期に基づくものに過ぎないとまで行ってしまえば、それはコンドラチェフ教になってしまう。経済政策などに頼らなくても景気は回復するということにもなってしまう。確かに戦後の経済学も経済政策も、景気の波を消すことはできなかったのは事実である。

　サイクルというのは、複合的であり、多層的であるとすれば、１８年サイクルが３つ合成された５４年サイクル、１１年周期が５つ複合した５５年サイクルというものが存在する可能性は推測できる。その上には１００年以上の周期で繰り返すヘゲモニー・サイクルもあるという説すらあるし、直感的にはそういう大きな流れ、渦の中でもがいているのが人間の経済活動の宿命なのかもしれない。

（４）キチン・サイクル（短期循環）

2007-08-27T14:48:00.000+09:00

（４）キチン・サイクル（短期循環）

　一般的に景気循環という場合はこのキチン・サイクルをさす。
　米国のキチンが発見した４０ヶ月サイクル。１９２３年発表。過去３０年間の米、英の物価、利子率、手形交換高の変動周期。
　主要因は在庫投資の変動によるもので、「在庫循環」とも言われる.戦後の日本、発展途上国などにも共通に見られる基本循環。　米国では１８５０年代から１９９０年までに、３０回のキチンサイクルが存在し、そのうち１７回が３－４年周期であった。

　日本のキチン・サイクルは明治維新から第二次大戦までの７０年間で２５回、平均周期３５ヶ月。大戦間の２０年間に６回、平均周期３８ヶ月。戦後は経済企画庁の基準日によると、１２循環、平均50ヶ月である。
　米国の戦後キチン・サイクルは１９８８年段階までの観測で８回、平均周期はベトナム戦争期の異常な時期（１０６ヶ月）を除くと４７ヶ月で、３年好況１年不況の組み合わせの繰り返しである。　平成不況が長期化したのは、コンドラチェフサイクル、クズネツク・サイクル、ジュグラー・サイクルのボトム形成が重なり合ったためである。逆にいえば、仮に１９９８年がボトムであれば、現在は新たなコンドラチェフ・サイクルの成長期に入ったということができるかもしれない。

（２）クヅネツク・サイクルと（３）ジュグラー・サイクル

2007-08-27T14:42:00.000+09:00

（２）クヅネツク・サイクル（長期循環）

　米のクズネツクの発見した１８５０年以降のＧＮＰ統計における２２、２３年周期。１９３０年発表。
　一次産品価格と生産量のトレンドを除去したデータから２２年周期の循環を発見　

太陽黒点のへール・サイクル（磁極転換サイクル）２２年周期
＝米中西部干ばつ２２年周期＝クヅネツク・サイクル２２年周期

　→

　経済活動に影響を及ぼす気象条件の周期的変化が太陽活動を基点として２２年周期で循環している　類似の長期循環としてはリグルマンの建築循環（１７－１８年周期）がある。
　５４年のコンドラチェフ・サイクルとの整合性を考えると、リグルマン・サイクルが３つでコンドラチェフ・サイクルを構成するという考え方がなじむ。商品相場においては１８年サイクルという考え方も多く、為替においても変動相場制となってからのデータが少ないものの、推測として１８年サイクルが考えられている。

（３）ジュグラー・サイクル（中期循環）

　世界で最初に景気の波を発見したことで「景気循環の父」といわれるのがジュグラー。

　「仏、英、米における商業恐慌とその周期的反復」を１８６０年に発表。
　仏、米、英の物価、利子率、銀行貸出に７－１０年の周期がある。設備投資の変動を主要因としており、「設備投資循環」とも言う。「ジュグラー・サイクル」と名づけたのはシュンペーター。

　◎マルクスは「資本論」等で１０年周期の恐慌の繰り返しを指摘（＝マルクス・サイクル）した。
　周期的恐慌論であり、資本主義の悪性＝打倒対象としての理由付けの論拠とした。マルクスは中期循環の根拠は「機械設備更新投資循環」と説明したが、当時は限定的に当てはまったのだろうが、現代までを考えるとすっきりしない。

　◎エンゲルス「空想より科学へ」　「工業と商業の世界全体、すなわち生産と交換は、ほぼ１０年に１回、大混乱に陥る。商業は停止し、市場は充満し、生産物は山と積まれて買い手がなく、現金は姿を隠し、信用はきえ、工場は閉鎖し、労働大衆は生活手段を生産しすぎたために生活手段に事欠くようになり、破産が相次ぐ。不況は数年続く。生産力も生産物も大量に浪費され、破壊される。そして山積みとなった商品が多かれ少なかれ減価して、生産と交換が再び動き始めるまで、こういう状態が続く。この歩調は次第に早くなって、早足になり、駆け足に変わり、さらに速度を早め、疾走となる。それはまさしく工業上、商業上、信用上、投機上の障害物競馬の手綱のない疾走であって、最後には命がけの飛躍をして音を立ててドブの中に飛び込むのである。これが幾たびも繰り返される。」　

　資本主義経済は技術革命的な成長を遂げつつ、社会主義的な要素も取り込みながら、当時に比べれば少しはマシになったのかもしれないが、相変わらず周期的にバブルを発生させ、当時と大して本質は変わっていないのかもしれない。

　このサイクルは過去１００年間において、さまざまな経済発展段階におけるさまざまな国で存在してきた。そのため、太陽黒点の１１年周期との一致をとく「太陽黒点周期説」も唱えられている。

　◎Ｈ・クラーク（英）は、英国の飢饉や恐慌が１０－１１年周期で規則的に発生している。これは偶然の一致ではないはずで科学的に解明すべきとして「物理経済学」を提唱した。クラークによれば景気循環（１０－１１年周期）は天文学的周期や気象学に関係つけられるとした。因みに最近ではエコノフィジックス（経済物理学）を提唱する研究者もいる。

　◎ジェヴォンズの太陽黒点説

　論文「太陽周期と穀物価格」を発表、１１年周期で盛衰を繰り返す太陽黒点周期（ウォルフ黒点相対数周期＝天文学者シュワーベ・サイクル）と穀物価格周期が一致していることを検証。

　（注）日本の明治維新以降のジュグラーサイクルは、平均１０年、１９８８年段階で１１回観測されている。１９７７年に続くボトムを１９８７年円高不況の１９８６年とすれば９年。バブル絶頂とその後の平成不況のボトムである９８年までは１２年。９８年以降の株価上昇はこのジュグラー・サイクルの強気局面という解釈も成り立つ。

景気の長期サイクル　（１）コンドラチェフ・サイクル

2007-08-27T14:36:00.000+09:00

　１８６０年、フランスのジュグラーが「恐慌は周期的に発生している」ことを発見、実証したことをきっかけに経済学において景気循環論が研究されるようになった。

（１）コンドラチェフ・サイクル（長期波動）

　ロシアのコンドラチェフが１９２５年に発見した最長の景気循環で、資本主義を貫く「長期波動」といわれている。米、英、仏、独の物価、利子率、賃金、生産などのデータに５４年周期の波が存在することを検証。「景気変動の大循環」　長期波動を引き起こす原因として彼は技術、戦争、金生産、戦争、農業を挙げている。　　シュンペーターによれば、この波は産業革命以降の「技術革新」の波である。　長期波動は世界的規模の広がりをもつ。

　第三の波のボトムについての定説はないが、大恐慌が終わった１９３３年説、第二次大戦がはじまった１９３９年説、第二次大戦が終わった１９４５年説、世界経済が戦後復興を終えた１９５０年代初頭（シュンペータ）説などがある。

　英米の長期の卸売物価指数をつかった分析では、商品市況のピーク・サイクルは１８１７年－１８７１年－１９２５年－１９７９年であり、ボトム・サイクルは１７９０年－１８４４年－１８９８年－１９５２年－と５４年周期になっており、コンドラチェフ・サイクルと同調している。次のボトムは２００６年（？）で、次のトップは２０３３年となるが、果たして？（これを書いたのは2006年以前だからね。　2002年に早まった？）

　因みにエドワード・デューイは「サイクル、予言の科学」（１９４７年出版）で１９７９年に商品価格のピークがくることを予言し、実際に石油危機によるハイパー・インフレの発生を見た。

　一般にコンドラチェフの長期波動という場合、世界経済全般をさす。もちろん、世界経済はシンクロしており、大方は上記表の通りに推移するのだが、日本の株価、米国の株価、日本の物価、、、それぞれが固有のコンドラチェフサイクルを持っている。

　たとえば日本の株価を見ると、ボトムは９８年１０月の１２７８７円と、今のところ可能性が期待される。日本経済の壊滅点である戦後の１９４５年を起点とすると、９８年は５３年目となる。まだ２、３年のブレの範囲があるので、９２年以降の高値を更新しない間はあくまでも可能性と期待に過ぎない。

　米国の場合は１９２９年恐恐の直後あたりが株価のコンドラチェフ･サイクルボトムであり、５５年後の１９８７年ブラックマンデーがこのサイクルのボトムであった可能性が指摘されている。だとすると、この先、ブラックマンデー的な断層的一時的ショック安のような調整局面はあるかもしれないが、米国の現在の好調さは画歴史的なニュー･エコノミーなのかもしれない。
　このように、各国、各データのそれぞれのコンドラチェフ・サイクルがずれているために、大きな景気のボトムもずれてくる。

　参考　イギリス海峡のプランクトン発生状況の５４－５５年周期＝ラッセル・サイクル

景気循環論における波動サイクル

2007-08-27T14:30:00.000+09:00

　経済学には景気循環論というのがある。　

　長期の経済データを時系列で眺めると、そこにはどうやら波動、周期的変動というものがあるらしい、ということに気が付く。物理学の世界ではあたりまえの振動、周期、波長ということが果たして経済活動に当てはめてよいものかどうか、もちろん異論もある。理論的根拠の説明となるとすっきりしないものの、しかし、現実的に景気循環は繰り返し発生しており、経済企画庁も景気変動の基準日を定めている。

　なんとか経済政策的に景気循環をうまく乗り越えたい、持続的経済成長のために経済活動を国家的にコントロールしたいというのがケインズ以降の経済学の態度であるが、残念ながらうまく行かないのが現実なのだ。

　相場のサイクル分析において、なぜ景気循環の話をするのか、というと、コンドラチェフの５５年周期からキチンサイクルの４０ヶ月周期までの基本的な循環サイクルと、ほぼ同様の長期サイクルがあらゆる変動相場において観察されるからである。

　商品、株、通貨の周期的変動はまた、景気変動の主要因でもあり、側面でもある。物価、利子（金利）、賃金、景気を左右するものすべてがいまや固定的なものではなく相場である。

　景気変動においては最短のサイクルが４０ヶ月サイクルであるが、それは月次データを基準とした分析だからである。日々激しく動いている相場の世界では、月次データ＝月足は当然のことながら、さらにその下には週足、日足、分足、ザラバ足という細かい単位の時系列データが存在する。それぞれが明確な山と谷を交互につけながらシンクロしつつ推移している。景気変動の縮図がそこにある。

サイクル発生の根拠～バブルの理論、ギャン

2007-08-27T14:27:00.000+09:00

◇バブルの理論

　バブルの理論＝値上がりすると期待するから買う、値上がり期待が拡大して買う人が増えるからさらに上昇する.下落はその逆。

　＝自己実現的投機　米Ｗ・ミッチェルは「金儲けこそ資本の運動の基本目的であり、これによって景気サイクルの過程が生じざるを得ない」と断じている。

　モノの価格というのは時間軸を限定しなければ必ず変動する。生産者と消費者、当業者と投機家、売り手と買い手のそれぞれの思惑はそもそもズレており、その思惑自体も時々刻々と変化している。あらゆるモノの需要と供給の諸条件は自然条件、季節性、社会条件、技術的条件、心理的条件によって絶えず変化する。また、貨幣価値自体も同様に推移している。

　貨幣価値が絶対的なものであり、万人が１００％、このモノの価格は上昇しつづけると思えば、価格は暴騰しつづけるしかなく、売り手不在となり、買い唱えしかなければ価格は決まらず、交易は成立しない。しかし、思惑の違う売り手が存在するから、価格の値決めが可能となる。固定相場制というのも、より長期の変動相場の１局面として機能していたに過ぎず、長く続くものではない。

◇時間はすべての要素の中で最も重要なもの

　ギャン理論で有名なＷ.Ｄ.ギャンは著書の「ストックコース」の第４章にて、タイム・サイクルによる予測という章を設け、株を取引する前に検討すべき最も重要なことは
（１）タイム・サイクル＝強気の年か弱気な年かどうか、
（２）個別銘柄のサイクル、
（３）月足のサイクル、（
４）週間足のサイクルである、
と書いている。

　「時間はすべての要素の中で最も重要なものであり、充分時間が経過しない限り、どんな大きな上昇も下降も始まらない。時間という要素は値動きの大きさと出来高という２つの要素に勝るとほど重要である」　ギャン『商品で儲ける法』　実際に相場に向かう場合、長期波動はどうか、中期サイクルはどうか、週足は、そして日足はどうか、という形で、まずは大局の波動をみて、徐々に階段を下りてきて、当面の方針を立てるというのが、アナリストの態度である。

サイクル発生の根拠　～　エリオット、デューイ、ピグー

2007-08-27T14:24:00.000+09:00

◇エリオットの波動理論序文より

　エリオットの５波動理論で有名なエリオットは以下のように記述している。
　「太古より、周期的な規則性こそが万物の法則であった。人間はこの法則にしたがって起こるさまざまな現象を学ぶことにより、徐々に知識と力を獲得してきた。この法則の影響は潮の干満、天体の運動、低気圧の動き、昼と夜、さらには生と死にまで現れる。、、ハーレーは彗星を、ベルは音波を、エジソンは電気波を、マコーニィは電波を発見し、、、　これらの波動にはすべて共通点がある。周期性があること、言い換えれば一定のパターンを無限に繰り返す力があることである。この周期的運動を特徴つけるのは二つの力であり、そのうちの一方は上昇、他方は下降を導く力である。
　この法則は反復、循環するという性質を持っているので、この諸事象から経験的に学んだことを、実用面で利益をあげうる分野に適用することができる。景気サイクルと株式相場の強気・弱気サイクルも、同じ自然のサイクルに支配されているのである。」　

◇Ｅ．デューイ　（米）

　　一見、無関係に見えるサイクルの多くは同じような周期に収束している。たとえば９．６年サイクルとしてはサケの豊漁、イモムシの発生、小麦畑の面積、綿花の価格など３７例がある。１８．２年サイクルでは米国の結婚件数、ナイルの氾濫、株価、移民、ハンブルグの建設件数、不動産価格、、。こうしたサイクルの同調は、「宇宙には波動というものがあって、それが人間活動の広範な分野を通して存在している」と考えるべき。　

◇Ａ.Ｃ.ピグー（英）

　　楽観の錯誤と悲観の錯誤　「楽観の錯誤が生じると、実業界のさまざまな分野でリアクションが次々と起こり、他に波及してゆく傾向がある。このような波及をもたらす要因は経験上二つある。ひとつは異なる分野の実業家の間には、金融上の紐帯以外にも一定程度の心理的相互依存関係がある。実業界の一部での心理の変化は他のまったく無関係な分野にまで波及してゆく。二つ目は実業家の一部が犯した楽観の錯誤それ自体が、他の分野の実業家が期待を引き上げる根拠となる。」　

　楽観の伝播が錯誤を増幅させ、ブームを作る。ブームの最中には合理的批判は減り、さらに錯誤の拍車がかかる。その結果、信用は膨張し、バブルが発生する。はたと真実に気づくと、現実の危うさに直面し、信用の崩壊と危機への恐怖が増長する。悲観は楽観の逆スパイラルで伝播する。

◇貨幣経済の宿命　価格＝相場

　自由経済の軸になるのは価格である。企業経営者にとって市場価格は企業収益を左右する重要な指標であり、経営の原点である。
　市場価格が下がれば企業収益の低下を暗示し、企業は生産を抑制して需給の均衡を図ろうとする。逆に市場価格が上がれば、需給逼迫に対して企業は増産で応える。こうした行動は結局のところ、企業の需要に対する期待度の強弱＝景気観＝相場観を背景にしている。

　アダムスミスの「神の見えざる手」がそれこそ天秤計り、あるいはバネとして需要と供給のバランスを調整するのだが、単純な振り子の範囲に相場が治まらないのは、現実的にはこの「神の手」というのが常に震えており、時にはカゼをひいて大きなクシャミもするためとでも考えざるをえない。　そうした震えを踏まえつつ、基本的には以下の連鎖で大雑把に考えればよい。
　→在庫投資循環は産業生産を動かし、設備稼働率等に影響して投資循環を動かし、労働生産性を変化させて賃金に反映する、賃金の上昇は個人消費に反映する、、、、企業業績全般への評価及び期待の循環として株価も循環し、一国の経済力の指標、その国の経済運営能力に対する総合評価としての通貨の変動という連鎖が生じる。

サイクル発生の根拠

2007-08-27T14:23:00.000+09:00

◎サイクル発生の根拠

　　物価、株価、為替といった価格変動の時系列を眺めていて観じるのは、相場というものが予測不可能な不規則性、突発的な急騰急落という現象を見せながらも、一定の期間の推移を鳥瞰すると、そこには確かに相場の波、波動というものがありそうである、ということだ。

　人間の行う経済活動のひとつである相場の見せる波動というのは、三角関数のような１００％の数学的正確性、天体の運行のような自然現象の如き絶対的規則性とまではゆかないのはもちろんのことだが、統計的に有意なリズム、周期性を実測することができる。

　相場の上昇という場合、それは段階的である。第一段階の上昇波がピークをつけると、その反動で調整波がおしよせてボトムをつけ、次の段階の上昇波へと進む、というように途中に周期的=サイクル的なボトムを付けながら段階的に推移してゆく。また複数の上昇波動はさらにその上位に位置するサイクルの影響を受けている。　このような相場における波動的、周期的と思われる現象をどう考えるべきか、ここでは考えてゆく。

相場のサイクル分析　～　はじめに

2007-08-27T14:17:00.000+09:00

◎はじめに

サイクル分析というのはテクニカル分析における重要な手法である。　

1．テクニカル分析の対象は株価、為替、商品等、取引対象となるすべての時系列データである。　

2．テクニカル分析は波動論、トレンドフォロー系、オシレータ系の時系列分析と、非時系列系の分析、パターン分析、目標値計算に大別される。　

3．サイクル分析は、時系列分析の１分野であり、きわめて重要な位置を持つ。　

4．しかしながら、テクニカル分析を行っているアナリストの文章、相場解説を見ると、実践的な局面でのサイクル分析はあまり語られていないのが現実である。　

5．大局の波動サイクル、中長期分析、短期分析という段階的なサイクル分析をすることによって、現在の波動がどのような位置付けになるのかを知ること、アナリストとして示すこと　が重要であると考える。

　サイクル分析的な位置付けを行わない場合、その他のテクニカル手法による分析は断面的、瞬間的なものにならざるを得ず、果たしてトレンドフォローすべきか、オシレータ系に依存すべきかの判断を誤りかねない。　6．サイクル分析に成功すれば、相場における概略の周期的底打ち、天井の予測が可能となるはずであるが、現実的にはゆがみ、延長、短縮などで表現されるよに、自然現象のような絶対的規則性はなく、主観的解釈の幅がでるため、同じデータ系列でサイクル分析をしても、解釈するアナリストによって答えは別れる。それは他のテクニカル手法と同様に、アナリストの熟練と技量によって克服すべき課題である。

相場のサイクル分析 ～ 波動展望編集長メモ

波動展望のサイクル分析論 目次

フィボナッチ級数による典型サイクルとＮ波動フラクタル

◇サイクルの分類

１７００年以降のシュワーベ・サイクル

◇ケインズ経済学による景気循環論の軽視

（４）キチン・サイクル（短期循環）

（２）クヅネツク・サイクルと（３）ジュグラー・サイクル

景気の長期サイクル （１）コンドラチェフ・サイクル

景気循環論における波動サイクル

サイクル発生の根拠～バブルの理論、ギャン

サイクル発生の根拠 ～ エリオット、デューイ、ピグー

サイクル発生の根拠

相場のサイクル分析 ～ はじめに

相場のサイクル分析　～　波動展望編集長メモ

波動展望のサイクル分析論　目次

景気の長期サイクル　（１）コンドラチェフ・サイクル

サイクル発生の根拠　～　エリオット、デューイ、ピグー

相場のサイクル分析　～　はじめに